中国股市激荡三十年，淘尽无数英雄，惟有林园屹立不倒。1989年，林园以8千元进入中国股市，截至今日，其本人及家族持有股票市值已经超过300亿元，是中国股市真正的常青树，中国的“巴菲特”。

阅读本书，你会发现，林园投资的成功并不复杂，通过践行“行业 垄断 成瘾”六字箴言，林园将确定性复合增长做到了极致，成就了中国式巴菲特财富神话。他的成功，每个人都可以复制。

深圳林园投资董事长林园，全球行业研究领先者，中国股市常青树，以8000元投入股市，30年从未有败绩，家族持股市值已超过300亿元，被誉为“中国巴菲特”，是追求复合增长到极致的男人。

本书凝结了林园30年投资的经验与教训、投资智慧，让你一本书读懂中国股市头部IP的投资人生。

作者简介

王洪，1964年出生于湖北洪湖。1993 年投身股市，多年跟随林园走访研究上市公司超200家，对价值投资有一定的思考与理解，擅长把握大消费及健康领域上市公司的投资机会。

教育经历

北京师范大学本科
北京大学硕士
中国人民大学商学院EMBA

再版代前言

我是如何活过 A 股这 28 年的
——林园在格隆汇 2018“决战港股”海外投资系列峰会上的发言

今年确实有点头疼。我在 A 股市场投资这么多年，2018 年是最痛苦的，因为今年没有盈利，这很麻烦。过去 28 年里，如果按照每年 12 个月来算，我每年都是盈利的，但今年就是没有盈利。本来今年上半年还盈利的，但下半年就不盈利了，而是亏损。我心里很难受，感觉不痛快，因为我们从来没有遇到过 12 个月不盈利这种现象。

我说过去 28 年我们没有一次失误，我们认为我们是全球第一，大家可以当我吹牛。为什么能做到没有一次失误呢？主要是我们买入的股票没有失败过，全部都是盈利的，到今天为止，只要我买入，12 个月内都是盈利的。为什么会这样呢？我也在想这个事。对行业宏观和竞争的把握，这是我们的强项。对行业宏观的把握，我们做到了 100% 精准的预测，这是我们对以往的总结。

接下来，我认为我还是不会错，肯定是对的。

讲过去没有意义，因为资本市场是看未来的，你要看到未来，看到咱们的投资方向是什么。目前对宏观经济我是不看好的，为什么？因为实际上，从过去到今天，中国的制造业是过剩的。当老板不好当，各行各业现在都是亏损的，经济危机实际上已经发生了，只是没有向金融方面传导，也就是说，过剩经济太多了，各行各业生产的太多了。

产量再减少 3 倍，我们也不会出现短缺，但太多了就一定有竞争，而我们投资的敌人就是竞争。我们要做独家买卖，我们最喜欢垄断，惧怕竞争，因为竞争就一定会导致失败。

现在基本上所有的行业都是过剩的，你看我们的金融、地产，还有家电制造业，这些生活的方方面面都做到全球第一了，唯独和大健康有关的行业，现在和世界的差距是 100 倍到 500 倍。相关统计显示，过去 100 年，全世界制造业上市公司产生的利润，接近70% 来源于跟健康有关的医疗领域，上市公司中大市值的公司，医药公司占了差不多半壁江山。那么接下来会怎么走？我们预测，未来 30 年，中国的医药产业也要达到一个和它的人口相匹配的地位，而我们现在偏偏就唯独医药不行。我们这一代人过去没有搞计划生育，有兄弟姊妹，人多。这一代人，未来 30 年要死去，有的说是有4 亿，有的说是有 6 亿，我们现在的主攻方向，就是让这一代人“不死”。这一代人现在 50 多岁，又是我们国内目前购买力最强的人群。

我认为我们是世界第一，因为我们投资没有错过。那么，为什么在这个节点说投资医药？数据显示，过去 3 年中国医药行业的利润在持续地增加，现在正是高发展的阶段，你要说策略，现在就是买入的时候。

我们从 2016 年 4 月开始，就在买入与医药相关的公司股票。我们过去做了 100 多家三甲医院的调查，发现过去 3 年，大内科就诊量增加了 1 倍，大内科室的效益最好，因为这些病是去不了病根儿的，未来 100 年也解决不了这个问题。过去 100 年能治好的病，也就是一个肺炎。虽然去不了病根儿，但这些人想活着，就要对症下药。

这类病，患者吃了药就离不开。你看高血压、心脏病、糖尿病这方面的病，患者必须天天吃药。

我们投资是有依据的，一定要量化。我们的投资不能有一次失误，不能是碰运气，投资的确定性就是 100% 的，不能有一次错误。

你说今天有一次对了，明天有一次错了，那完了，你又倒回去不少。我们就知道，钱滚钱才能滚大，钱是靠复合增长的。我们这个年龄，活到一个平均的水平就差不多了，你的钱再往下滚，那就是很麻烦的事情，自己算不清楚账，坚决不干。只有医药行业的账现在算得清楚，它的大前提就是中国人的寿命、全球人的寿命。人的平均寿命不会减少，目前我们算的是最坏的结果，除非发生世界大战，这是我们没有办法的。在和平年代，我相信 30 年以后，我们的平均寿
命比今天的还要长。那么为什么中国医药行业会和那些世界大国有这么大的差距？这是因为中国人过去没有把健康当成一个大事。现在我们会发现，我这个年龄的人，见面都在说健康。我去我父母家里，他们就是让你吃这补品、那补品，保健品这方面的开支比他们的其他生活开支都要大。我们现在唯一确定的就是，这 4 亿到 6 亿人是要保命的。

今天的美国，为什么每一届总统都要调整医疗健康方面的开支？因为那是个沉重的包袱。最近美国一些保险公司都在兼并，因为它付不起当年的保费。人多活一年，保险公司在健康上的开支就会多很多。

我们核算过，咱们的医药公司和世界的差距是 100 倍到 500 倍。虽然大市值的医药公司多得是，但中国所有的医药公司加起来还够不上人家一家公司的市值，这是不合理的。

大约在 2001 年的时候，有朋友就说中国的银行都不挣钱。当时四大商业银行中、农、工、建还没有上市，整个中国市场的总市值还比不上人家一个银行，我也觉得不合理。

今天我们看，中国的银行市值大得很，医药行业也一定会有这一天。医药行业的门槛非常高，一个新药出来，需进行人体实验，还有副作用观察，都需要若干年，不是那么简单的。总之在这个节点就是要买医药公司的股票。

2018 年下半年受一些事件的影响，医药股整体下跌，但我们觉得这不影响对行业整体的判断。现在买，未来 5 年赚几倍，甚至 10 倍，是不出奇的，会很轻松。别的行业虽然指数不高，会让人觉得现在好像是投资的时机，但是我们还是不看好。现在是熊市，风险巨大，你能怎么救助？太多公司了，救不过来的。企业效益是靠真正的实销，把产品实销出去才有效益。今天买，就一定要买我们认为好的东西，能够走出来的大行业，这就是我要强调的。

活到 80 岁，就倒回不了 50 岁，所以我每次见到投资者，就给他们宣扬我们的思想，这也是一种信念。虽然能让你发财的行业多得是，但是多数只是故事，确定性不高。我们投资的核心就是确定性与垄断性，医药行业就是垄断。一些药企具有“独家配方”，加上人口老龄化，这就是我今天翻来覆去说要投资医药股的原因。

结合我们的 A 股市场，现在投什么样的医药公司股票？ 3 种病：糖尿病、高血压、心脏病。与这 3 种病相关的医药产品销售产生了医药行业 70% 的营业额。医药公司的销售收入，全世界的范围里面，只要沾上这 3 种病，它的利润就占到医药行业的 70%，你不投它们，投什么？别的不要看了，就看这 3 个。这 3 种病是去不了病根儿的，什么高科技也治不好，我们把范围缩小，就在这里面去折腾。化学药是老外的事，我们暂时不管。

我们投资这么多年的体会是什么？你要成为一个赚钱机器，就要投资那些已经成为赚钱机器的东西，盈利是第一位的。不要买做大了的，不是说做大了就一定能盈利。很多人跟我们私下讨论这个事，他们说今天中国的银行股便宜，比什么都保险，我说你们说得对，但是它已经做到全世界第一了，我不去搞了。这是我们投资的原则。

什么叫 PE ？为什么要有证券市场？这些人为什么热衷于上市？就是有个 PE 的放大。PE 的放大，一种是企业盈利的放大，还有就是股本的放大。我说 100 倍，不是拍脑袋说话的。成熟的公司只有盈利的放大，没有股本的放大。我们要发大财，要上台阶，就一定要有股本的放大。我们选择医药行业，它和世界强国还差 100 倍到500 倍，你就等着它涨到全世界前面吧，这是一定的。只要有需求，中国人的投资欲望就一定是全世界第一。中国人绞尽脑汁要挣钱，只是没到时机。

化学药不要去搞了。这些病无法去根儿，不死就行了。得了这些病，又不死，其他治疗的用药暂时就不要做。我们要投的是那些让他不死，让他活着，让他成瘾，吃了离不了，离了就不舒服的药。

我现在天天就在吃。治疗这 3 种病相关并发症的药，这些药就是让你的循环通畅，循环不畅以后，血液黏稠度会变高，会烂胳膊、烂腿，会死人，那么就吃这些增强循环的药。

我从过去几十年的跟踪和与医生的聊天发现，目前，一个人得了糖尿病，他要去输液，治疗和预防并发症的花费，大概是治疗药价格的 2 倍，甚至 2 倍还多，因为他吃了这些药确实舒服。得了这些老年病，人一天昏昏沉沉的不舒服，但又不敢多吃，稍微一多吃，就想睡，很难受。我要说的意思是，首先我们投资这些方面的中成药，一旦需求上去了，就会把这些企业养大，而且会迅速养大。

投资的核心就是垄断，垄断的概念就是毛利率的变化，毛利率的变化不能为负，不能今年为负，明年还是负的，它的趋势要是正的。

别的没有什么好讲的，今天在这里就是要大家大胆地买股票，A股也跌得差不多了。实在不敢买的，就买一些可转债，医药股的可转债。

最后提醒一句，别借钱炒股。

谢谢！
2018 年 12 月 19 日

（本文不构成操作建议。股市有风险，投资需谨慎。）