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价值投资的十项核心原则:成为聪明投资者的工具与技巧PDF,TXT迅雷下载,磁力链接,网盘下载

分类:经管 发布时间:2020-12-06
产品特色

编辑推荐

作为一名投资者,zui关键的就是构建理性投资的思考框架,从而克服普遍性的认知偏差与情绪干扰的影响,恰当地思考估值与风险,以免为成长型投资支付溢价或者身陷价值陷阱。

《价值投资的十项核心原则》分享了业界权威的分析方法、实证有效的投资技巧,帮你重新定义风险,构建理性思考框架,看清思维和行为都与众不同的聪明投资者如何进行思考,以及如何从这些思考中获益,直到你也成为其中的一员。

本书还谈到了:为什么你在商学院学到的一切都是错的;判断深度价值投资机会的十个标准;判断企业基本面的C值方法;如何成为一个逆向投资者;如何做空股票等内容。

 
内容简介
在本书中,蒙蒂尔基于他在长期金融实践中积累起来的心得和经验,结合丰富的投资案例与行为心理学的知识,揭示了现代投资组合理论存在的缺陷,阐明价值投资才是*经过实践检验、能为投资者创造长期可持续收益的投资策略,并提炼出价值投资的十项核心原则:
原则一:价值至上
原则二:逆向投资
原则三:要有耐心
原则四:不受束缚
原则五:不要预测
原则六:注重周期
原则七:重视历史
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作者简介

詹姆斯·蒙蒂尔是著名基金经理,现为GMO资产管理公司资产配置团队成员。此前曾担任法国兴业银行全球策略主管,十年来在汤姆森—埃克斯塔尔(Thomson Extel)年度zui佳策略分析师调查中名列前茅。他是英国杜伦大学的访问学者,也是英国皇家社会科学院成员,被媒体誉为特立独行的交易者、传统理论的批判者和具有创新精神的投资家。

詹姆斯·蒙蒂尔对人类天性与金融市场的运作方式有着深刻的见解,被认为是将行为金融学应用于投资领域的主要权威,已出版著作《行为投资学手册:投资者如何避免成为自己zui大的敌人》《行为金融学:洞察非理性投资心理和市场》等。

目  录
前言
序言
第一部分 为什么你在商学院学到的一切都是错的
第一章 早餐前六件不可能的事,或者,有效市场假说如何损害了我们的行业
第二章 为什么资本资产定价模型是无效的
第三章 伪科学和金融:数字的暴政和安全的谬论
第四章 分散化的危险和相对业绩竞争的坏处
第五章 危险的现金流折现估值法
第六章 价值型股票的风险真的比成长型股票的风险更高吗?错觉而已
第七章 通货紧缩,萧条和价值投资

第二部分 价值投资的行为基础
第八章  学会去爱不受欢迎的股票,否则你将为增长的希冀付出过高代价
第九章  安慰剂、酒和魅力股
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前  言
第一部分 为什么你在商学院学到的一切都是错的
古典金融理论优雅迷人、势力强大,但价值投资要求我们拒绝遵循现代投资组合理论(modern portfolio theory,后文简称MPT)的清规戒律,并且摒弃几乎所有与其相关的工具和技巧。如果现实世界的投资者没有把MPT的结论应用到投资实践中,那么MPT的存在根本就不会给我造成任何困扰。遗憾的是,情况经常恰恰相反。MPT的清规戒律最终左右了投资者,使他们偏离了本应真正专注的事情。
米尔顿·弗里德曼认为,我们不应以假设而应以其预测的准确性来评判一个模型。第一部分试图证明MPT的基本法则存在实证缺陷。MPT所推崇的资本资产定价模型(capital asset pricing model,后文简称CAPM)引导投资者尝试分离阿尔法和贝塔,而不是专注于最大化税后实际总收益(投资的真正目的)。风险可以通过价格波动来衡量——这一理念导致投资者专注于跟踪误差,并且投资过度分散化,而忽略了永久性资本损失的风险。现金流折现估值法(discounted cash flow,后文简称DCF)模型的普遍使用导致粗心大意的人走上虚假精准的道路,并且他们对该模型的极端敏感性浑然不觉。正如第三大道管理公司的报告所述:DCF就像哈勃望远镜,即使只移动一英寸,也会导致你最终在研究不同的星系。因此,MPT实际上是在阻碍投资者,而非帮助他们。
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媒体评论
詹姆斯·蒙蒂尔的这本书是所有金融投资者的必读之作。蒙蒂尔粉碎了“有效市场假说”,阐述了行为金融学的重要性,解释了投资过程与投资结果的关键差别。他以清晰的洞察力和饱满的幽默感阐述了他的论点,然后用铁证如山的事实来支持它们。我建议你为你自己,也为你认识的任何关心自己资本的人买下这本书。
——塞斯·卡拉曼
Baupost基金公司总裁,《安全边际》作者

詹姆斯·蒙蒂尔将对行为金融学的深刻理解与对久经考验的价值投资原则的坚持结合在一起。他的作品可读性强,发人深省,zui重要的是,他是正确的。
——爱德华·钱塞勒
《金融投机史》作者
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免费在线读
第八章 学会去爱不受欢迎的股票,否则你将为增长的希冀付出过高代价
增长的希冀极具魅力,然而,一味追捧增长的投资者却很少会得到回报。例如,明星股票(历史和预期增长率均较高的股票)的收益率比不受欢迎的股票(历史和预期增长率均较低的股票)年均低6%左右!虽然美好的故事令人心旷神怡,但故事并不能取代合理的投资过程。投资者若想有所收获,定要脚踏实地,切莫追逐浮华。目前,市场对所有采矿行业概念股甚是追捧,这很可能会成为投资者为增长的希冀付出过高代价的又一个例子。
尽管有效市场的狂热追随者希望我们相信,价值股的业绩之所以比成长股更好是因为其风险也更高。但我们这些从事行为金融领域研究的人则往往倾向于认为,这是由于投资者一直为增长的希冀付出了过高的代价。我们发现,基于风险的价值溢价解释是经不起推敲的,从行为角度进行解释的证据看起来则更为有力。
如果投资者经常为增长的希冀付出过高的代价,那么我们应该看到明星股票(历史和预期增长率均较高的股票)的表现会不如不受欢迎的股票(历史和预期增长率均较低的股票)。这点已被数据证实。总体而言,不受欢迎的股票的年化收益率要优于明星股票6%左右——在未考虑估值因素的情况下,这一结果差强人意。
对我来说,在分析中使用分析师对长期增长的预期似乎有些不同寻常。然而,我经常发现,从逆向工程DDM模型中得出的增长与分析师的长期预测是极为相近的。这并不特别令人震惊,分析师常常用他们的长期增长预期来支撑其目标价格,并据此给出投资建议。奇怪的是,目标价格和市场价格往往具有紧密的相关性,因为分析师似乎是短期动量策略的参与者。
如果将估值包括在分析中,我们就可以清楚地看出投资者的确习惯于为成长支付过高的价格。例如,分析师预计,长期来看价值型股票的年均收益率在9%左右。对于价值型投资者来说,好消息是他们通常能获得与分析师预测相近的收益。不过,分析师还预测,长期来看成长型股票的年均收益率可达到16%左右,但这就与成长股实际仅为5%的收益率相去甚远了!相比其高昂的价格,失望在所难免。
也许,当前为增长的希冀支付过高价格的最好例子是采矿行业概念股。尽管其收益远高于趋势水平,但分析师预计未来其收益将继续呈指数型增长。一个简单的隐含永续增长模型就能表明,采矿行业必须要实现两倍于经济增速的永续增长才能支撑其现有的高估值!投资者和分析师显然都认为,“这一次是不同的”。不幸的是,迄今为止,这句话无异于在表达:投资者一直在为增长的希冀支付过高的价格。
任何听过我演讲的人都会听到我对我所遇到的最顽固的错误——愿意为增长的希冀付过高价格——的严厉批判。在本章中,我将在股票层面探讨这一错误,并列举其在当下市场环境中的另一个例子。
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